E’ accaduto qualcosa d’incredibile. L’euro ha invertito il declino del 16.5% (dal picco alla depressione), e dal minimo toccato il 7 giugno con $1.1876, è salito di un impressionante 4%. Ritengo che questo significhi che l’euro si sia salvato dalla parità che sembrava inevitabile.
Non esattamente. Mentre i giornalisti finanziari hanno interpretato questo come un recupero nell’appetito al rischio, e gli investitori tradizionali lo reputano solamente una banale fluttuazione dei tassi di scambio, i forex brokers, sia fondamentali sia tecnici ne sanno di più. Sanno che questo rally è meramente una correzione, il prodotto della caduta dell’euro, troppo in basso e troppo velocemente contro il dollaro e il conseguente strozzamento. Sanno che non c’e’ niente che sostiene il rally dell’euro, e che perché le cattive notizie dall’eurozona continuano a provenire incessantemente, un altro declino è inevitabile. “Siamo a uno o due titoli lontani da una nuova crisi, non si risolverà in un paio di giorni.” Ha detto un forex trader.
Secondo Brown Brothers Harriman, “ Il recente rally dell’euro è una fase correttiva del mercato ribassista e non un cambio di trend” La National Bank Financial aggiunge “ Infine, quando il mercato è short e una certa valuta e ribasso avviene, il risultato è una certa volatilità dei prezzi. Non necessariamente inverte il trend a lungo termine.”. Poiché le cosiddette posizioni net-short contro l’euro sono salite vicino a picchi di record all’inizio di giugno, è inevitabile che i trader taglieranno le posizioni quando cambierà il momentum dell’euro.
Da un punto di vista fondamentale, le ultime due settimane hanno portato ulteriori indicazioni che la crisi è ancora in crescita. La stima del credito da accordare sul debito sovrano greco è stata declassata a spazzatura (A3) da Moody, seguendo un movimento simile da S&P in primavera. Fitch, mentre sostiene che l'euro è già declinato “ fin troppo„ sta minacciando simultaneamente di fare lo stesso.
Nel frattempo, la Spagna ha controllato un'asta riuscita di debito, ma ai tassi di interesse quasi 1.5x rispetto a cosa ha dovuto pagare l'ultima volta. Eppure, è in una posizione più favorevole che la Grecia, che ora sta pagando un rendimento premio di più di 600 punti di base sul relativo debito, confrontata con la Germania. Le implicazioni per i mercati di valuta sono abbastanza chiare: “Vi è una piccola differenza fra che cosa la valuta sta facendo e che cosa i mercati delle obbligazioni stanno facendo e questo è un problema per l'euro.„
I politici, per la loro parte, si dibattono con difficoltà nel convincere gli investitori che sono seri circa i tagli sui loro preventivi per la tutela l'euro. “Vedo le buone notizie dal tasso corrente dell'Eurodollaro, il Primo Ministro francese Francois Fillon dichiara alla stampa ‘' ed io lo sto dicendo da anni che il tasso dell'Eurodollaro non riflette la realtà e che stesse penalizzando le nostre esportazioni”. Con osservazioni come queste, c’è nessuna ragione per credergli?!
Anche mettendo la politica ed economia da parte, c’è una forza che continuerà a punire l'euro senza riguardo a che cosa accade: il carry trade. Secondo il WSJ, vi è “una certa prova che gli investitori effettivamente stanno usando gli euro per finanziare le loro scommesse. Questo è importante perché significa che ci possono essere motivi strutturali nel mondo di investimento perché tutto il rialzo dell'euro semplicemente crolli. Grazie alla promessa di bassi tassi di interesse bassi ed il declino di confidenza „ ``l'euro è chiaramente la valuta di scelta.
A questo punto, allora, l'unico punto è quando l'euro riprenderà il declino. Quelli con una curvatura tecnica pensano che l'euro non riesca ad aprire un varco, un livello psicologicamente importante (forse $1.25 o $1.27) dopo avere esaurito il resto del movimento, a quel punto riprenderà brusco declino. Coloro che vedono le cose nei termini fondamentali sostengono che quando questo accade, probabilmente sia dovuto alle cattive notizie circa la crisi e/o un recupero nell'appetito di rischio (nonostante la contraddizione fra i due).
Il trend ribassista per l’euro rimane intatto.