Mercato forex guidato dai differenziali di rendimento
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Durante la scorsa settimana abbiamo avuto un’attività di trading favorevole sul Dollaro USA in quanto i differenziali di tasso di interesse hanno continuato a svolgere un ruolo importante per il recupero del biglietto verde. Gli elementi che hanno fatto guadagnare il biglietto verde includono l’elevata incertezza sulle prospettive a breve termine in Egitto, le nuove pressioni sul mercato Europeo delle obbligazioni dei Paesi periferici, e la maggiore crescita negli Stati Uniti. Il movimento dei differenziali di tasso di interesse in favore degli Stati Uniti ha inoltre contribuito a sostenere il dollaro sia contro l'Euro che nei confronti dello Yen. Il dollaro sta raggiungendo il suo miglior livello annuale rispetto allo yen, stabilito il 7 gennaio circa a JPY83,70.
Il differenziale del tasso di interesse a 2 anni tra USA e Germania sembra continuare a monitorare da vicino i tassi di cambio eurodollaro. I movimenti del differenziale sono progressivamente diminuiti dal recente picco di 83 punti base all'inizio di febbraio ad un valore appena al di sotto di 60 punti base all’inizio di questo fine settimana. Verso la fine della scorsa settimana, la differenza era di circa 70 punti base. Apparentemente le combinazioni di fattori hanno portato vantaggi in termini di rendimenti USA rispetto ai tassi esteri. Il continuo aumento delle aspettative di inflazione, insieme a dati economici degli Stati Uniti migliori di quelli attesi, hanno spinto verso l’alto i rendimenti a lungo termine. I rendimenti più a breve termine a 2 anni hanno seguito quelli a lungo termine. La resa a 10 anni negli Stati Uniti ha superato la gamma 3% ‐3,5% e viene ora negoziata vicino al livello del 3,7%. Le rese a 10 anni sono aumentate nella maggior parte dei paesi del blocco del dollaro, guadagnando qualcosa più di 30 punti base a partire dalla fine di gennaio. La resa a 10 anni in Australia ha seguito da vicino con un aumento di 20 punti base.
Uno dei principali sviluppi in Europa è stato che la Banca d'Irlanda e cinque altri finanziatori Irlandesi hanno visto tagliare da parte di Moody’s il loro rating relativo ai debiti privilegiati a causa delle preoccupazioni circa la possibilità di tagli da parte degli investitori, mentre la Grecia si è unita all’Italia nell’essere contraria ad obiettivi di riduzione del debito. Allo stesso tempo, si prospetta un'altra serie di sospensioni del lavoro oggi in segno di protesta da parte dei lavoratori del trasporto pubblico in Grecia. Come conseguenza, i rendimenti obbligazionari Greci a 10 anni e Portoghesi a 10 anni sono saliti. Inoltre, l’incertezza di Weber della BCE ha anche aggiunto volatilità, così come i contrasti Europei per definire un "piano globale"per la crisi del debito. Anche se gli Stati Uniti hanno guadagnato recentemente nei confronti delle principali valute a causa di una correlazione relativamente alto con i differenziali di tasso di interesse, ci sono quelli che credono che la correlazione in Asia con lo Yen non durerà.
La Deutsche Bank ritiene che i paesi con i flussi più stabili delle partite correnti tenderanno ad avere dei risultati molto buoni. Il surplus delle partite correnti del Giappone, mette quindi tale Paese in vantaggio rispetto agli Stati Uniti, che ha un deficit. In realtà, DB si aspetta che il deficit corrente degli Stati Uniti superi il 4% durante il 2011. Tipicamente, un disavanzo delle partite correnti nell’ordine del 4% ‐5% ha fatto si che il deficit diventasse un tema di mercato, sottolineando così ulteriormente i contrastanti saldi delle partite correnti degli Stati Uniti e del Giappone.
Tuttavia quest’analisi non tiene conto dei flussi di denaro interni Giapponesi che tendono ad influenzare negativamente lo Yen, quando la crescita in Giappone è sulla strada giusta e i rendimenti reali diminuiscono. Quando si tenga conto del crescente ottimismo sull'economia da parte della BoJ è evidente che la visione della DB di ulteriori apprezzamenti dello Yen è esattamente compensata dagli argomenti riguardo alla debolezza dello Yen.
A cura di: eToro